财经早餐 2026-08-31
自动抓取于 2026-08-31 08:00:42 GMT+8 来源: 小红圈 (red-ring.cn) | 圈子: 红运Dang投 (ID: 27593)
原文
这个周末好热闹，全都是大事，咱们一起过一遍：
有关部门发布了《关于完善商品住房销售制度的通知》，和这个通知一起发布的文件还有《商品住房开发贷款管理办法》。
这个看原文才能理解到位，以文件为准。
我个人看了下，主要是两点比较超预期，一个是房贷从30年放宽到40年。
这个其实还是偏向加杠杆的策略，基本和大家的工作年限重叠了。
对银行是个小利好，多多少少能刺激点需求。
还有一个是现房销售的推行，虽然给了新房新办法老房老办法的缓冲地带，但是未来房企的集中度将会大幅提升。
现房销售对自有资金的要求很高，高周转高杠杆那套玩法宣告结束。
所以相关部门也配套了另一个文件：
这个文件主要是用来给房企补血的，现房销售需要的资金压力太大，可以通过资本市场回回血，定向增发之类的。
嗯，这个口子很多年没开了，这对房企是很可观的利好。
三箭齐发，对于行业规范和长远发展是好事，对银行和房企都算利好，特别是大型央企，受益更明显。
但是这里有个点，对原有股东未必就一定是好事，增发可是会摊薄权益的。
房企的历史波动都很大，现在又碰到这种政策刺激，可以预见今天的波动不会小的。
从理性角度分析，这是减少了未来的供应，所以利好现有的二手房，利好存量市场，在座的各位都算受益者。
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美联储沃什：
在上周五沃什发表了9月中旬货币议息前的最后一次演讲，题目是“我们的时代”。
在这场演讲中，他25次提及“通胀”，并表示PCE是美联储最关注的指标。
相当偏鹰的一次表态，演讲前9月加息概率是35%左右，演讲后直接升到了60%。
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大A股王把西大送上了被告席：
据媒体报道，被告的是西大国防部。
股王还发了一份挺不错的半年报以及LPDDR6量产的消息，都引起了市场的关注。
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家电龙头：
发布了2026半年报，扣非看着有点惨兮兮，不过拆解一下，内销和出口都是增长的，汇兑损益拉低了扣非净利润，但是管理层通过金融工具赚回来一些，这部分是非经常性损益。
大环境这样了，国补退潮加消费承压，这份半年报个人觉得还是可以的。
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大宗商品：
金银杀手讲话后，贵金属金银铂直线跳水。
工业金属铜铝还好，没怎么受影响。
农产品在相对高位震荡。
美债收益率又上去了。
A50期指看着有点悬。
外围市场：
上个交易日美三大股指集体回调，纳指领跌，科技板块走弱。
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上个交易日个人组合净值回撤小半个点，银行绿一个，电网绿一个，资源纳米红，消费红两个多点。
今天要是没意外的话，一顿打估计少不了。
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本周前瞻：
1，今天公布咱们这边的制造业PMI数据。
2，周三公布西大的ADP就业数据。
3，周四西大周初请失业金人数。
4，周五西大非农就业人数。
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公告速递：
有股份行发布了2026年的上半年财报，乍一看，拉了坨大的。
虽然有点不好的预期，但没想到管理层这么勇，当街开拉。
捏着鼻子扒拉了一下，有好有坏吧，花开两朵，各表一枝。
先说问题：
这是我看财报感到最震撼的一张图。
对公贷款的不良率从去年年末的1.42%降低到了1.13%。
与此同时个人贷款的不良率从2.11%提升到了2.85%。
同一个企业，做对公和零售业务，做出来的结果差别如此之大。
于之匹配的是减值准备的大幅增加，年初150亿的个人贷款准备了122亿的减值准备，而半年报对197亿的个人贷款准备了157亿的减值准备，光这里就多出来35亿。
这里主要是抵押物不足，且客观经济环境对个人还款意愿和能力造成比较大的影响。
当然已经发生的事情就不用担心了，作为投资者最关心的还是未来这块业务的风险敞口有多大。
根据财报里数据，6500多亿的个贷里，6086亿是阶段一，226亿是阶段二，197亿是阶段三。
阶段一可以看成是正常的，阶段二是可疑分子，阶段三坏账。
同时这6500亿里，3100亿是房贷，1370多亿是信用卡，2020多亿是经营贷和消费贷。
期初是有6900多亿个贷的，上半年房贷收缩了78亿，信用卡收缩了137亿，经营贷和消费贷收缩了263亿。
收缩幅度最大的是风险最高的信用卡和经营消费贷。
按照行业最烂的数据进行估测，房贷取1.2%不良，信用卡取4.2%，消费贷取4.5%，最后算出来的数字和财报刚好能对上。
阶段一的生成率分别取0.3%，3.5%，2.5%。
阶段二的迁徙率分别取20%，45%，35%。
最后算下来，目前个贷这块大概是暴露了一半左右的风险，下半年结束处置力度会大于生成速度，边际好转。
除了个贷的问题，地域分布的问题也同样令人印象深刻：
京津冀地区的不良率达到3.39%，比个贷平均不良率还要高，资产质量也更差。
除了京津冀，其他地区就没有不良率超过2%的。
所以京津冀和个贷就是最大的历史包袱，而好在京津冀这块的业务是在收缩的，个贷也是在收缩的，所以影响长期来看是会越来越小的。
这两块就是经营问题最大的地方。
还有一个就是中报没有分红方案，这个也很影响投资者的观感。
对股息率的判断只能留待年报进行验证，增加了不确定性。
说完问题，再说说好的方面：
负债方面活期占比 33.22%，比年初升了 1.73 个百分点，这部分是成本最低的资金来源，好事，整体负债端也在压降。
和个贷业务形成对比的，是对公业务扎实的基本盘，增加了2500亿左右的规模，而且不良率还大幅度降低，这都是未来盈利的保证。
利息净收入345亿，去年同期是305亿，增速13%，在银行中位列前三甲。
非息净收入167.5亿，去年同期是150亿不到，增速12%，同样名列前茅。
最后总结一下吧，整体肯定是不及预期的，毕竟归母净利润是投资者最关注的指标。
但是拆开看的话，最大的忧患就是1370多亿的信用卡和2000多亿的经营贷消费贷业务，而两万多亿的对公贷款的基本盘还很稳定。
它确实烂，但是烂的很有特色，不是全面的烂，而是割裂的烂。
从风险暴漏的速度和坏账处置进度来看，从现在算起来到明年上半年左右是处理历史包袱的高峰期，未来随着包袱甩开，业绩可期。
有个彩蛋：
我刚打开这份半年报的时候，恍然若梦，还以为自己点开了2020年的半年报，当时的画风是这样的：
可以对比下，各项财务数据特征都很相似，当时净息差也是稳住了，后来的业务情况也可以复盘下，同一家银行，还是有参考性的。
至于我个人应对策略的话，我打算观察年报里的派息政策再做打算，在此之前没有更进一步的想法，除非市场特别给机会。
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一个喜欢保护韭菜的博主，希望大家少少踩坑，多多赚钱！！！
💬 评论区 (19 条)
- 1 (55 分钟前): 雪球F大已经暴怒了
- ↳ 9991: 请问下是哪位🙏
- ↳ 焚琴煮鹤戏无盐: 飘动的英文
- xuning (53 分钟前): dang老师，个人快对加息无感了都，这一年市场似乎多次对加息预期做出反应，就目前七月大跌是否意味着科技股也没多少下降空间了
- ↳ MR Dang: 这不好说啊，科技股不只是看加息的，也要看自己能否兑现业绩预期
- 1 (50 分钟前): 按理来说，银行股跳空是会补缺口的吧，翻了下几家烂银行大幅低开后缺口都能补上
- 因为太怕痛就全点防御力了 (50 分钟前): 多少以下算特别给机会
- ↳ seeu: 给机会入还是给机会跑是个问题
- ↳ 顶花带刺丶小黄瓜: 比如平开，就直接跑了
- Guzi (47 分钟前): 所以换句话说就是 之后供应的现房新房 如果不是整个板块或者基本面导致价格下降，以后因为建造过多售卖不出而下降的概率大大下降了。
另外这个月只绿了4天，但是还没抹去之前亏损，没想到最后一天还要挨顿打，沃什是真的牛，今年突如其来的大亏损全是这哥嘴巴一张导致，隐隐有种沃什你爹的感觉了。
他真要加息奶龙估计直接把他头给拧了，装模作样的。
- ↳ MR Dang: 沃什一张嘴，就被扣费，神了
- ↳ Guzi: 已经期待美联储像英国公投脱欧那样投个他们都不想的结果出来了。
- ↳ 豆: 要辩证的看，他的嘴只是导火索，本质是最近涨多了，找个理由需要兑现吧，比如金银。
- ↳ Guzi: 也没毛病，黄金也不是天顶星科技，涨多了总要回调的。但就像那句话说的一样，怎么每次扫黄都有你(沃什)，实在有点绷不住。
- scx (46 分钟前): 怎么看到银行的新增逾期爆涨。下半年处理这些逾期甚至还要加大计提的力度，加之核心率已经接近红线，分红怎么看都不可能维持去年的水平了
- ↳ MR Dang: 客观条件不是制约，关键看管理层态度
- ↳ scx: 那怎么看新增逾期的暴涨，90天内尤其多，这些基本都没有计入不良，这些要是不加大力度处理下半年不良就要飙升了
- ↳ MR Dang: 文中已经测算了，下半年是计提高峰
- ↳ scx: 核心一级不是红线吗，为什么说这个客观因素不构成分红的制约
- ↳ MR Dang: 因为距离监管底线还有距离，想分的话不是制约，不想分可以当成借口
- 焚琴煮鹤戏无盐 (43 分钟前): 京津冀地区的不良贷款率和雪球F大的观点印证了…太恶心人了
- ↳ 三哥数签签: 细说一下呢，这么多人不还钱吗
- ↳ 梭哈暴富: 天子脚下，谈钱伤感情
- ↳ MR Dang: 互换管理层play这个制度有问题，把小股东当成play的一环了
- ↳ Connor: 我这俩都有。。。难道这也能对冲的吗
- ↳ Erwin: F大是哪位大佬，我去瞅瞅
- ↳ 焚琴煮鹤戏无盐: 太恶心人了啊…只能硬抗到把京津冀地区出清完么
- ↳ 焚琴煮鹤戏无盐: flitter
- ↳ 牛教授: 准备换沪宁杭地区的银行，那边营商环境，ZZ气氛，综合素质和发展趋势都比京津翼高。
- ↳ Erwin: OK感谢，看你发了一串文字被秒删😂
- ↳ 焚琴煮鹤戏无盐: 飘动的英文
- 冰棍空调知了叫 (38 分钟前): 沃什就算真的加息，对金银也算是利空出尽了
- ↳ momo: 意思是不加还得反复挨打，哦NO！他是我炒股以来第二讨厌的人
- ↳ 冰棍空调知了叫: 市场开始不信沃什有能力控制通胀了，预期管理失效没准会逼得美联储不得不真加息
- 灰不溜秋 (36 分钟前): 期待大佬再做一期银行对比，类似5月那种
- 牛教授 (35 分钟前): 关于房产的政策，咋感觉对银行的利好比房地产行业本身更大呢。
关于美联储加息，有点像今年三月的美伊冲突，前几次风声鹤唳，三战爆发，后来狼来了的故事多了，越来越不当回事。
- 雨下 (32 分钟前): 我这里怎么没有文字，只有评论?
- YOLO (29 分钟前): 烂银行的新管理层都是从北x银行来的，与此同时90天以上的逾期贷款暴增，这波得看股东大会怎么解释呢！
- ↳ 超级豪: 北京银行当初也玩过这一手，拿股东利益去夯实公司资产，说白了净利润不是管理层政绩，夯实公司资产才是
- 平和 (29 分钟前): 为什么没有提前了解银行的情况，又被套了。
- Koperic (28 分钟前): 说个事实。大学毕业做房地产销售，那时候四大行门槛高，不少信用不良，无收入证明、流水的客户，经过找销售员花钱作假后，一般都给到光大、华夏、兴业了。民生、中信到是确实少。
- ↳ 牛教授: 不是说民生才是重灾区吗？
- Lecter (28 分钟前): 最后的企业是哪个银行
- ↳ MR Dang: 同一个银行
- 如来熊掌 (21 分钟前): 等挨打，也等花开
- 做梦家彦明 (20 分钟前): 烂银行名副其实了
- 灰马 (19 分钟前): D大什么时间可以看到银行业对比分析表
- ↳ MR Dang: 争取明天早报的时候
- 杨小雄 (19 分钟前): 这是哪个银行